{"id":12943,"date":"2016-12-01T16:18:39","date_gmt":"2016-12-01T19:18:39","guid":{"rendered":"http:\/\/www.revistacriterio.com.ar\/bloginst_new\/?p=12943"},"modified":"2016-12-01T16:18:39","modified_gmt":"2016-12-01T19:18:39","slug":"los-gozos-y-las-sombras-perspectivas-economicas-para-2017","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.revistacriterio.com.ar\/bloginst_new\/?p=12943","title":{"rendered":"Los gozos y las sombras: perspectivas econ\u00f3micas para 2017"},"content":{"rendered":"

A pocas semanas de cumplirse un a\u00f1o de gesti\u00f3n del nuevo gobierno, el balance que puede hacerse deja un gusto amargo en el devenir econ\u00f3mico y mejores resultados de los esperados en el plano pol\u00edtico.<\/em>
\nLa mayor\u00eda de los nuevos funcionarios esperaban que a esta altura del a\u00f1o estar\u00edamos creciendo, habiendo superado los impactos negativos del cambio de r\u00e9gimen econ\u00f3mico. Lo concreto es que la mayor\u00eda de lo indicadores de producci\u00f3n y consumo siguen cayendo y est\u00e1n en niveles sensiblemente menores a los de fines de 2015.
\nEl salto inflacionario luego de las medidas del primer trimestre de 2016 licu\u00f3 gran parte del poder de compra de las familias y aplastaron el consumo, principal motor del PBI. El ciclo recesivo se agrav\u00f3 con el deterioro del mercado laboral por p\u00e9rdida de puestos de trabajo. Hacia mediados de a\u00f1o, las autoridades econ\u00f3micas recalcularon el plan original dando lugar a una estrategia de gradualismo fiscal (es decir, no corregir abruptamente el d\u00e9ficit), financi\u00e1ndolo con deuda y atrasodel tipo de cambio. El problema de este plan para impulsar el consumo es que choca con una pol\u00edtica monetaria muy dura cuyo \u00fanico objetivo es abatir la inflaci\u00f3n, aspirando liquidez de la econom\u00eda y manteniendo elevada la tasa de inter\u00e9s. Conclusi\u00f3n: el a\u00f1o va terminando, los brotes verdes no aparecen y la mayor\u00eda corrige las proyecciones hacia una mayor baja del PBI (la ca\u00edda ser\u00e1 superior al 2% y puede rondar 2,5%).La inversi\u00f3n y el sector externo tampoco han dado mejores noticias. La primera se ha contra\u00eddo a lo largo del a\u00f1o, fundamentalmente por la ca\u00edda de la construcci\u00f3n, mientras que el d\u00e9ficit de la cuenta corriente se viene cubriendo en una m\u00ednima parte por inversi\u00f3n extranjera directa y lo restante con nuevo endeudamiento.
\nA favor le queda al Gobierno una mayor confianza respecto de que puede dominar la inflaci\u00f3n en una zona del 20 al 25% anual para los pr\u00f3ximos doce meses (pero tampoco hay credibilidad respecto de que puede ser 17% anual como m\u00e1ximo, como postula el BCRA en sus metas de inflaci\u00f3n de 2017). Mejor en inflaci\u00f3n y peor en nivel de actividad:as\u00ed terminar\u00e1 2016 respecto a los planes y deseos del oficialismo.
\nParad\u00f3jicamente, para un gobierno dividido (Ejecutivo sin control del Legislativo), los brotes verdes se ven en el plano pol\u00edtico. Con di\u00e1logo y consenso con otras fuerzas pol\u00edticas ha logrado pasar la mayor\u00eda de las leyes (m\u00e1s de 70), y una decena de ellas han sido troncales para la gobernabilidad y para mantener un clima de expectativas hacia el futuro que le da ox\u00edgeno. Cabe mencionar la resoluci\u00f3n del conflicto con los holdouts, el blanqueo y reparaci\u00f3n a jubilados, los nuevos jueces de la Corte, la ley Pyme, la sanci\u00f3n del presupuesto 2017 y la ley de participaci\u00f3n p\u00fablico-privada o PPP (estas dos requieren aun aprobaci\u00f3n del Senado, aunque se descarta su \u00e9xito). Aqu\u00ed reside la raz\u00f3n por la cual al Gobierno le fue bastante mejor que lo que auguraban los opositores ac\u00e9rrimos.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo viene el 2017?<\/strong>
\nAl contrariode lo que sucede este a\u00f1o, es probable que el gobierno logre que aparezcan los brotes verdes en la econom\u00eda, aunque comenzar\u00e1n a marchitarse en la pol\u00edtica.
\nPara el a\u00f1o entrante el oficialismo apuesta a un rebote econ\u00f3mico (estima que el PBI subir\u00e1 3,5%) v\u00eda el aumento del consumo y el manteniendo del impulso fiscal (el d\u00e9ficit primario rondar\u00eda 5%). Para financiar este desequilibrio, adem\u00e1s de apalancar un aumento de la inversi\u00f3n (fundamentalmente en obras e infraestructura) seguir\u00e1 la apelando al financiamiento v\u00edaemisi\u00f3n de deuda. Necesita la friolera de unos 60.000 millones de d\u00f3lares para renovar vencimientos y financiar d\u00e9ficit y obras p\u00fablicas.
\nBlanqueo, reparaci\u00f3n hist\u00f3rica a los jubilados, agroindustria y obra p\u00fablica resultan las apuestas centrales para la reactivaci\u00f3n de 2017, esperando que Brasil mejore para reanimar algo la alica\u00edda industria manufacturera. Pero la verdadera prueba de fuego para que el crecimiento esperado del pr\u00f3ximo a\u00f1o sea factible es tonificar el consumo con paritarias y pol\u00edtica de ingresos (jubilados y planes sociales) que le ganen (y por varios puntos) a la inflaci\u00f3n (lo opuesto de lo que sucedi\u00f3 este a\u00f1o). De aqu\u00ed que luego el mercado interno tenga m\u00e1s empuje para mover la producci\u00f3n y algo de inversi\u00f3n del entramado PyME, que requiere salir de la tormenta perfecta que enfrent\u00f3 en 2016 con tarifazos, desplome de la demanda (interna y externa) y suba del costo del cr\u00e9dito.
\nDel sector externo no se espera nada positivo, en el marco de un contexto internacional que se est\u00e1 complicando y donde la competitividad de nuestras exportaciones luce maltrecha, ya que adem\u00e1s de la debilidad de la demanda externa todo indica que se seguir\u00e1 profundizando el atraso del tipo de cambio. Hasta el propio FMI recientemente ha observado la sobrevaluaci\u00f3n del peso en rangos del 10% al 15%.
\nEl mayor riesgo del camino elegido es que resulta muy vulnerable a factores fuera de control de las autoridades; y adem\u00e1s no permite cimentar las bases para que el rebote se transforme en crecimiento sostenido. En el mejor de los casos se lograr\u00e1 hacer que arranque la econom\u00eda (rebote en torno a un crecimiento del 3% del PBI), aunque de manera selectiva (la mejora no llegar\u00e1 a todos los sectores y ser\u00e1 m\u00e1s d\u00e9bil en los que crean empleo).
\nAl depender del influjo de capitales del exterior (sean d\u00f3lares financieros para deuda o d\u00f3lares reales para inversi\u00f3n directa), cualquier evento negativo externo puede comprometer este sendero y provocar la reversi\u00f3n abrupta de los capitales (o deberemos pagar tasas de inter\u00e9s imposibles de afrontar). De m\u00e1s est\u00e1 decir que luego del reciente triunfo de Trump, los riesgos han crecido. Si bien a\u00fan no se ha explicitado el rumbo que seguir\u00e1 el pr\u00f3ximo Presidente norteamericano, los mercados se han anticipado mostrando un aumento de la aversi\u00f3n al riesgo (selectiva) en los pa\u00edses emergentes y se ha encarecido el costo de financiamiento.
\nAs\u00ed como la econom\u00eda puede dar mejores noticias (dependiendo de la materializaci\u00f3n o no de los riesgos se\u00f1alados), el campo de juego en \u201clo pol\u00edtico\u201d lucir\u00e1 m\u00e1s inclinado para el gobierno. La cooperaci\u00f3n tratando de buscar las mayor\u00edas ley por ley tendr\u00e1 otro panorama cuando las fuerzas pol\u00edticas comiencen a rearmarse de cara a las legislativas de octubre de 2017. Resulta posible especular con menos producci\u00f3n legislativa en el Congreso a medida que \u00e9stas se acerquen. La din\u00e1mica de los distintos actores del peronismo tambi\u00e9n jugar\u00e1 un rol fundamental porque dar\u00e1 dos batallas: la interna por el liderazgo hacia el 2019 y la externa frente a Cambiemos. Resta apelar a la responsabilidad de todos los actores institucionales para que el a\u00f1o entrante se estructure como un juego de suma variable que supere pol\u00edticas agonales y p\u00e9ndulos econ\u00f3micos de suma cero que por a\u00f1os nos alejaron de la meta del desarrollo.<\/p>\n

El autor es Socio Director en M&R Asociados.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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