{"id":3664,"date":"1997-11-14T12:08:34","date_gmt":"1997-11-14T12:08:34","guid":{"rendered":"http:\/\/www.revistacriterio.com.ar\/bloginst_new\/sin_categoria\/el-bautismo-de-fuego-de-la-economia-global\/"},"modified":"1997-11-14T12:08:34","modified_gmt":"1997-11-14T12:08:34","slug":"el-bautismo-de-fuego-de-la-economia-global","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.revistacriterio.com.ar\/bloginst_new\/?p=3664","title":{"rendered":"El bautismo de fuego de la econom\u00eda global"},"content":{"rendered":"

Tal como ocurre con los vuelos, en los mercados de capitales s\u00f3lo son \u00abnoticia\u00bb las escasas ca\u00eddas bruscas, pero no los miles de aperturas y cierres cotidianos, aunque acumulen enormes subas en muy poco tiempo. Sin embargo, para entender la abrupta baja de las bolsas del mes de octubre pasado, y cu\u00e1les pueden ser sus consecuencias para la Argentina, har\u00eda falta una explicaci\u00f3n cabal de aquellas subas. No la tenemos, pero pueden sugerirse algunas hip\u00f3tesis.<\/o:p><\/span><\/p>\n

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El primer mensaje de octubre es que, en econom\u00eda, casi siempre es mejor anticiparse a los hechos y dar lugar a un aterrizaje suave que exponerse a que cunda el p\u00e1nico. Las lecciones del efecto tequila<\/i> son bien claras al respecto, aunque todav\u00eda no han sido del todo aprendidas. Nada menos que en los EEUU, las advertencias del presidente del Banco de la Reserva Federal, Alan Greenspan, sobre la \u00abexuberancia\u00bb de las bolsas desde diciembre pasado, no fueron suficientes al no acompa\u00f1arse con el mazo dando de una suba m\u00e1s contundente de las tasas de inter\u00e9s. <\/o:p><\/span><\/p>\n

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El segundo hecho a tener en cuenta es la colosal dimensi\u00f3n financiera de la globalizaci\u00f3n. Hace apenas una d\u00e9cada, las transacciones cambiarias cotidianas en Nueva York, Londres y Tokio eran de apenas 190 millardos (miles de millones) de d\u00f3lares, y en la actualidad se acercan a un bill\u00f3n y medio de d\u00f3lares. En 1990, los pa\u00edses emergentes recib\u00edan entradas de capitales anuales de 50 millardos, mientras que en 1996 el monto alcanz\u00f3 los 336 millardos.<\/o:p><\/span><\/p>\n

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Las razones de fondo de esta explosi\u00f3n, como se dijo, no est\u00e1n del todo claras. Pero las hip\u00f3tesis m\u00e1s plausibles deben buscarse en el efecto de tres choques concurrentes, todos ellos de signo positivo. El primero, es la aceleraci\u00f3n del cambio tecnol\u00f3gico, determinante de un aumento de la productividad del capital y del trabajo de tal magnitud que hacen falta menos ahorros para mantener un mismo ritmo de crecimiento. El segundo es la crisis final del comunismo, con la consecuente ca\u00edda del riesgo pol\u00edtico en todo el mundo. El tercero es la realizaci\u00f3n de reformas pro-mercado en muchos pa\u00edses emergentes. <\/o:p><\/span><\/p>\n

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Por estas y otras razones, ya son varios los autores que sugieren el comienzo de una nueva era, signada por el alto crecimiento y la baja inflaci\u00f3n. Est\u00e1 por verse, pero s\u00ed es indudable que las oportunidades de inversi\u00f3n se han multiplicado por doquier, y sobre todo en los pa\u00edses emergentes. Las entradas de capitales permiten a estas naciones invertir y crecer m\u00e1s r\u00e1pido de lo que podr\u00edan hacerlo si dependieran de su propio ahorro.<\/o:p><\/span><\/p>\n

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Empero, naturaleza humana mediante, no son pocos los (pa\u00edses) que confunden esta posibilidad con la de vivir permanentemente por encima de sus recursos. As\u00ed fue como uno o los dos \u00abd\u00e9ficit gemelos\u00bb, el fiscal y el de divisas, se estiraron en muchos pa\u00edses m\u00e1s de la cuenta o por demasiado tiempo. A ello se le agregaron las consabidas triqui\u00f1uelas. All\u00ed donde empez\u00f3 la crisis, en el Asia Pac\u00edfico, se abus\u00f3 de los pr\u00e9stamos bancarios digitados, a empresas vinculadas, con el consecuente deterioro de la calidad del sistema financiero y la sobrevaluaci\u00f3n de los activos. La situaci\u00f3n aparece diferente en Hong Kong y esto es una buena noticia para la Argentina porque compartimos con ellos el sistema de convertibilidad que, aparentemente, acumular\u00eda ahora su segunda prueba de fortaleza en menos de tres a\u00f1os.<\/o:p><\/span><\/p>\n

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Es bien sabido que, en econom\u00eda, los pron\u00f3sticos no son tan exactos como para permitir el enriquecimiento de la profesi\u00f3n. As\u00ed y todo, parece evidente que la actual \u00abcorrecci\u00f3n bajista\u00bb -la primera crisis financiera de naturaleza global- terminar\u00e1 siendo b\u00e1sicamente saludable para la mayor\u00eda de los pa\u00edses, aunque m\u00e1s costosa que si se hubiera actuado a tiempo. Se limar\u00e1n los t\u00edpicos excesos especulativos de las \u00e9pocas de abundancia de fondos, pero ello no impedir\u00e1 que aquellos pa\u00edses emergentes con buenas pol\u00edticas econ\u00f3micas<\/i> puedan seguir creciendo, seg\u00fan es t\u00edpico de las dos \u00faltimas d\u00e9cadas, por encima de los pa\u00edses desarrollados.<\/o:p><\/span><\/p>\n

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\u00abBuenas pol\u00edticas econ\u00f3micas\u00bb incluye ante todo mecanismos institucionales y de pol\u00edtica fiscal que impidan los excesos deficitarios del gobierno y del sector externo. Ni la Argentina ni, bastante menos, Brasil, cuentan todav\u00eda con esos mecanismos. A los gobiernos de ambos pa\u00edses les est\u00e1 dada ahora la oportunidad de efectuar las imprescindibles e impostergables correcciones, todav\u00eda compatibles con la estabilidad y el crecimiento, aunque \u00e9ste sufrir\u00e1 una cierta desaceleraci\u00f3n.<\/o:p><\/span><\/p>\n

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Algo semejante puede decirse en el plano internacional, donde tampoco contamos (\u00bftodav\u00eda?) con los mecanismos institucionales globales<\/i> capaces de evitar los excesos especulativos y los consecuentes p\u00e1nicos o casi. Menuda tarea, pero no imposible. Curiosamente, lo que est\u00e1n demandando los mercados de capitales es un papel prudencial y coordinador de los gobiernos, creativo y bien diferente del estatismo del pasado.<\/o:p><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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