{"id":6074,"date":"2011-09-01T12:01:43","date_gmt":"2011-09-01T15:01:43","guid":{"rendered":"http:\/\/www.revistacriterio.com.ar\/bloginst_new\/?p=6074"},"modified":"2011-09-01T12:01:43","modified_gmt":"2011-09-01T15:01:43","slug":"recaida-y-dolores-de-parto","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.revistacriterio.com.ar\/bloginst_new\/?p=6074","title":{"rendered":"Econom\u00eda: Reca\u00edda y dolores de parto"},"content":{"rendered":"

Para combatir la desaceleraci\u00f3n de las econom\u00edas de los Estados Unidos y Europa es necesario aplicar una combinaci\u00f3n de medidas que eviten la contracci\u00f3n y fortifiquen la confianza, sin desatender la solvencia fiscal.<\/span>Nadie lo previ\u00f3 as\u00ed. Los Estados Unidos amenazados por el default, emitiendo dinero para financiar su d\u00e9ficit y con su calificaci\u00f3n crediticia degradada y puesta en perspectiva \u00a0<\/span>negativa por Standard & Poor\u2019s. Europa resisti\u00e9ndose a una emisi\u00f3n que de todos modos deber\u00e1 hacer y con el euro asediado al menos en su alcance. Los PIIGS \u2013Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y Espa\u00f1a\u2013 sin poder resolver su insolvencia y amenazando contagiar a vecinos como B\u00e9lgica o aun Francia. El presidente Jos\u00e9 Luis Rodr\u00edguez Zapatero criticando por su dureza a los alemanes pero pidi\u00e9ndoles ayuda sin la desle\u00edda arrogancia espa\u00f1ola cimentada en gastar endeud\u00e1ndose. Pa\u00edses desarrollados con poblaci\u00f3n en baja y graves amenazas a la seguridad social y a su estado de bienestar. Jap\u00f3n, el pa\u00eds con menos futuro. Revoluciones a su modo \u201cdemocr\u00e1tico-burguesas\u201d en pa\u00edses isl\u00e1micos. Pa\u00edses modelo en lo suyo como Chile y Noruega, afectados respectivamente por protestas violentas y asesinatos en masa expresivos de conflictos sociales nacientes o irresueltos que tambi\u00e9n aparecen en Gran Breta\u00f1a e Israel. Los pa\u00edses emergentes aguantando todav\u00eda a pie firme y los commodities <\/em>dando a sus productores los mejores t\u00e9rminos del intercambio externo en m\u00e1s de un siglo pero tambi\u00e9n una riesgosa apreciaci\u00f3n de sus monedas. La gente corriendo por doquier hacia el oro, la \u201creliquia b\u00e1rbara\u201d de Keynes, por si se cae todo.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Como dijo Tocqueville de los monarcas y nobles franceses del Antiguo R\u00e9gimen, los l\u00edderes globales de hoy no leyeron los \u201ccuadernos de peticiones\u201d de estos tiempos y siguieron jugando con fuego. En efecto, ni aquellos deber\u00edan haberse sorprendido de la revoluci\u00f3n ni \u00e9stos de que el mundo est\u00e9 en serio riesgo de volver a la Gran Recesi\u00f3n iniciada en 2008.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Se diluyeron r\u00e1pidamente el esp\u00edritu y la acci\u00f3n del encuentro del G20 en Londres (abril del 2009), cuando en los hechos se decidi\u00f3 coordinadamente evitar hasta nuevo aviso el default <\/em>de los pa\u00edses y la quiebra de los bancos que comportaran riesgo sist\u00e9mico. La crucial cuesti\u00f3n de los tipos de cambio se dej\u00f3 librada a las fuerzas del mercado y de los bancos centrales, casi todos buscando devaluar o no revaluar; y la regulaci\u00f3n del sistema financiero aun no se implement\u00f3. En Europa, la previsible insolvencia de los PIIGS asom\u00f3 con fuerza hace ya m\u00e1s de un a\u00f1o y medio sin ser atacada como se deb\u00eda y corriendo detr\u00e1s de los acontecimientos, para colmo de males con el Banco Central Europeo jugando al duro con una pol\u00edtica monetaria mucho menos expansiva de lo necesario. En los Estados Unidos, la pat\u00e9tica actitud de la derecha del partido republicano, el Tea Party, dio como resultado un acuerdo bipartito que elev\u00f3 los l\u00edmites de endeudamiento al precio de un gran ajuste fiscal, contraproducente ante la debilidad de la econom\u00eda norteamericana.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Al finalizar la administraci\u00f3n Clinton, hace diez a\u00f1os, se proyect\u00f3 que se acumular\u00eda hasta 2011 un super\u00e1vit de 2,3 billones de d\u00f3lares. La realidad fue completamente distinta: terminar\u00e1n este a\u00f1o con una deuda en poder del p\u00fablico estimada en 10,4 billones de d\u00f3lares. La diferencia de 12,7 billones entre la proyecci\u00f3n y la realidad se explica en el 55% por las pol\u00edticas de la administraci\u00f3n Bush (guerras y rebajas de impuestos a los ricos), s\u00f3lo en el 11% por las pol\u00edticas de Obama y el restante 33% por medidas tomadas para combatir una Gran Recesi\u00f3n debida en gran parte a err\u00f3neas decisiones implementadas durante el gobierno de George W. Bush.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

\u00bfHay alguna soluci\u00f3n no demasiado traum\u00e1tica que evite al menos la Gran Recesi\u00f3n II? Esta es la pregunta m\u00e1s relevante porque, si no la hubiera, podr\u00eda volver hasta el fantasma de una crisis como la de 1929. Mi respuesta es positiva, pero tambi\u00e9n es probable que los deste\u00f1idos l\u00edderes globales demoren en encararla.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Los problemas centrales a resolver son la desaceleraci\u00f3n de las econom\u00edas de los Estados Unidos y Europa y el alt\u00edsimo endeudamiento p\u00fablico y privado de ambos. Solucionarlos requiere una delicada combinaci\u00f3n de medidas que eviten la contracci\u00f3n de la econom\u00eda y refuercen la alica\u00edda confianza sin rifar la solvencia fiscal. El principal instrumento restante para evitar la recesi\u00f3n es otra vuelta de tuerca de la pol\u00edtica monetaria, con m\u00e1s emisi\u00f3n para comprar bonos p\u00fablicos y privados (quantitative easing<\/em>) tanto en los Estados Unidos como en Europa, y con una baja de las tasas de inter\u00e9s en la zona euro. A esto parecieran estarse encaminando morosamente las autoridades. Por cierto, esta pol\u00edtica acentuar\u00e1 luego las presiones inflacionarias, pero el costo econ\u00f3mico, social y pol\u00edtico de una deflaci\u00f3n ser\u00eda aun mayor. Adem\u00e1s, deber\u00eda adosarse una pol\u00edtica fiscal al menos no contractiva en territorio norteamericano \u2013pol\u00edticamente improbable\u2013 y en los pa\u00edses pudientes de Europa. Otra pol\u00edtica importante para reactivar es la cambiaria. Piense lo que piense el presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet, es necesario depreciar al euro y tambi\u00e9n hace falta cierta depreciaci\u00f3n de las monedas no asi\u00e1ticas respecto de las asi\u00e1ticas, muy especialmente el yuan chino. Esto ayudar\u00eda a reactivar las econom\u00edas y las exportaciones de Occidente y, por lo tanto, las importaciones de un Oriente que debe fomentar m\u00e1s el consumo. Tambi\u00e9n moderar\u00eda tendencias proteccionistas ya operantes, como lo evidenci\u00f3 Brasil.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

En cuanto al endeudamiento p\u00fablico, la mejor soluci\u00f3n econ\u00f3mica ser\u00eda que China, el pa\u00eds de porte m\u00e1s solvente del mundo, o los Emiratos \u00c1rabes, actuaran m\u00e1s decididamente como prestamistas de \u00faltima instancia de Europa. Hoy parece obvio que la geopol\u00edtica y los sentimientos nacionalistas lo impedir\u00e1n, pero qui\u00e9n lo sabe. Los caminos restantes son tres. El primero, menos costoso y menos probable, es que las pol\u00edticas de reactivaci\u00f3n sean tan contundentes como para devolver el buen humor a los mercados financieros, bajar los tipos de inter\u00e9s y licuar gradualmente las deudas. El segundo es permitir a algunos de los PIIGS salir \u201ctemporariamente\u201d del euro, camino hoy prohibido. El tercero, el m\u00e1s complejo pero tambi\u00e9n el m\u00e1s probable cada d\u00eda, es la reestructuraci\u00f3n de las deudas, empezando por Grecia. Las dos \u00faltimas alternativas configurar\u00edan en conjunto un \u201ccamino argentino\u201d m\u00e1s ordenado que aqu\u00ed.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

En medio de tanto descalabro, la buena noticia es que el reciente derrumbe de los mercados crea condiciones m\u00e1s favorables para que los l\u00edderes mundiales se \u201cpongan las pilas\u201d y act\u00faen coordinadamente, como en Londres hace casi dos a\u00f1os y medio. Esto seguramente ocurrir\u00e1, pero es crucial que sea r\u00e1pido ya que de lo contrario seguir\u00e1n \u00a0<\/span>cayendo, aunque menos que en 2008-2009, y llevar\u00e1n a la recesi\u00f3n al mundo desarrollado.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

\u00bfPodr\u00e1n los pa\u00edses emergentes \u201cdesengancharse\u201d de la crisis tal como en medida variable lo lograron entonces? S\u00f3lo si la coordinaci\u00f3n a nivel del G20 act\u00faa ya mismo, podr\u00e1n salir casi indemnes. En caso contrario desacelerar\u00e1n su crecimiento o caer\u00e1n en recesi\u00f3n en proporci\u00f3n directa a los desaciertos de los pa\u00edses desarrollados y a los suyos propios. Aun as\u00ed, en el balance final se encuentran m\u00e1s evidencias favorables a interpretar que lo que ocurre en la econom\u00eda global son principalmente los dolores del parto de un nuevo ordenamiento en el que los pa\u00edses emergentes, y de m\u00e1s en m\u00e1s los pobres del mundo, ser\u00e1n protagonistas. Cuanto m\u00e1s profunda sea la crisis de los pa\u00edses desarrollados m\u00e1s sufriremos todos, pero tambi\u00e9n se acercar\u00e1 con mayor velocidad un mundo completamente distinto al que hemos vivido en los \u00faltimos siglos y cuya comprensi\u00f3n requerir\u00e1 lecturas igualmente diferentes e innovadoras.<\/span><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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